Cuenca Rural

Viernes 17.05.2013Devaluación del dólar oficial, baja de tasas, emisión monetaria, Caída del dólar blue, suba de salarios, aumento de jubilaciones y mayor consumo. Múltiples objetivos, difíciles de cumplir.

El gobierno ha salido a la caza del blue, con el objetivo de desalentar la compra de la divisa americana. En su primera semana de ataque masivo, logro que la cotización descienda a 9,00, mientras que la compra de dólares vía Boden 2015 cayó a 8,80. No está mal, pero podría ser mejor.

La tasa de interés se espiralizó a la suba, pero el mismo gobierno podría estar arrepentido de lo que sucedió. Sin embargo, deberíamos decir que en tiempos preelectorales, la tasa trepará a niveles del 20% anual. Es una regla de oro de la economía, y la incertidumbre electoral. Sin 2013, no hay 2015.

El dólar oficial comenzó una carrera alcista muy importante. En 15 días de mayo aumentó el 1%, esto estaría haciendo presagiar una suba del 2% mensual, y una proyección del 24% anual. Si así ocurriera, la tasa de devaluación crecería por encima de la tasa de inflación.

El gobierno anuncio la homologación de paritarias, que traerá mucho dinero al mercado para los meses de junio y julio, esto sumado a una baja deuda de los consumidores en tarjeta de crédito, puede despertar el consumo de los argentinos.

Por si esto fuera poco, el gobierno desea subir el salario mínimo a $ 3.500, a los que habría que sumarle, una mejora en las jubilaciones a $ 2.300. Esta mayor inyección de pesos al mercado, podría impulsar la tasa de inflación. En los primeros 4 meses del año, la inflación se ubica en el 6,85% según lo publicado por el índice de inflación del Congreso, esto proyecta menos del 20% anual. Esta tasa de inflación podría crecer, ante la llegada de muchos pesos, y mayor consumo al mercado consumidor.

La multiplicidad de objetivos que se busca el gobierno, resulta de difícil concreción. Para que los argentinos dejen de comprar dólar blue, sería necesario que la cotización baje a niveles cercanos a 8,00, dejando en claro, que quien compró se equivoco. Para que esto cierre, sería muy importante que la tasa de interés suba a niveles atractivos, para que los ahorristas abandonen el blue y se pasen a pesos.

En este escenario el gobierno sale a alentar el blanqueo, mientras que la oposición trabaja para denostarlo y lograr la menor adhesión posible. Claramente, la política se entromete en la economía, y esto comienza a ser un calvario.

En este escenario podemos decir lo siguiente:

.- La intervención del gobierno en el mercado del dólar blue, derribó la cotización de los titulo públicos. La baja se potenció por el alto nivel de apalancamiento existente en las operaciones con títulos. El mercado quedo muy herido, y costará mucho dinero y tiempo para que se recupere la fuerte corrección que se produjo.

.- El mercado accionario no se quedo atrás en la baja, esto nos permitirá tomarnos un tiempo, para que el mercado depure, y observar con atención que papeles vamos a comprar.

.- Los bonos del canje, serán muy demandados. Consideramos que el Certificado para compras de propiedades tendrá una gran adhesión, en la medida que se realicen operaciones, y los vendedores puedan canjear el certificado por dólares billetes, el mercado tomará un mayor dinamismo. Esto no asegura una suba en el precio de las propiedades.

.- El BAADE Bono de Ahorro Argentino para el Desarrollo Energético, es una muy buena opción. Es un título a 3 años que paga un interés del 4% anual. Es óptimo para el blanqueo, y el mercado deja espacio para operaciones financieras que permiten blanquear con muy bajo costo.

.- El Pagaré que se implementaría para la construcción de obra pública es una gran incógnita, pero nos deja abierta las puertas, para pensar que podría transformarse en una moneda secundaria dolarizada.

.- Los inversores están muy descreídos del blanqueo y la posibilidad de que el mercado de capitales sea un buen negocio por estos tiempos. El dólar billete sigue ganando la preferencia del público, y mucho tendrán que esforzarse el resto de las opciones para que el público en general cambie de parecer.

.- Los meses siguientes serán de mayor consumo, tendremos que monitorear como impacta este dato en el ánimo colectivo.

.- El ingreso de los dólares de la cosecha debería elevar el nivel de reservas, por ende no deberíamos tener sorpresas negativas en materia monetaria. El rumor de la semana, fue la posible salida de depósitos en dólares de los bancos, esto se debe a que muchos inversores retiraron la renta cobrada de los bonos que se pagaron en abril pasado.

Conclusión:

.- Mercado muy precavido, inversores descontentos y agnósticos con el blanqueo. Poca voluntad de vender dólares, y alta adhesión a quedarse quieto hasta que la calma regrese.

.- Con precios de bonos y acciones en baja, pronto llegaran negocios atractivos. No dejarse llevar por la masa, y mirar con atención los rendimientos en bolsa. Título conservador como el Boden 2015 rinde el 14% anual, no son tasas para despreciar, pondría una puntita, y esperaría para poner el dinero grande.

Salvador Di Stefano